作者：李若愚 國家信息中間預測部財金研討室主任
2024年以來，穩健的貨幣政策靈活適度，引導金融平穩運行，社會流動性穩定擴張，社會融資本錢穩步下行。2025年，貨幣政策轉向適度寬松，進一個步驟加強逆周期調節，貨幣政策東西充足發揮總量調控和結構調控雙重效能，加年夜與財政政策的協調共同，繼續為經濟上升向好創造傑出的貨幣金融環境。
2024年金融運行情況及特點
貨幣政策寬松推動社會流動性擴張。2024年，穩健的貨幣政策進一個步驟寬松，綜合運用多種政策東西，推動社會流動性擴張。數量調控方面，年頭以來兩次降準共1個百分點；公開市場7天逆回購操縱和中期借貸方便（MLF）總體滾動續作；新設多項結構性貨幣政策東西。由于國內有用需求缺乏導致貨幣需求趨弱，貨幣政策逆周期調節無法完整對沖貨幣供給內素性收縮壓力，貨幣供應量余額與社會融資規模存量增速小幅下行。央行決定自統計2025年1月份數據起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂后的M1包含暢通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行付出機構客戶備付金。預計此次統計口徑調整后，M1增速將較原統計口徑下的增速上升，同時波動幅度降落。
居平易近短期貸款與企業中長期貸款少增較多。前11個月，國民幣貸款增添17.1萬億元，比上年同包養網期少增4.48萬億元。分部門看，居平易近和企業貸款均同比少增較多。分刻日看，各刻日貸款均同比少增，居平易近短期貸款和企（事）業單位中長期貸款少增較多。分用處看，9月末，固定資產貸款余額同比增長11.3%，經營性貸款余額增長9%，增速分別比上年同期回落2.5個和5.6個百分點。普惠、綠色和科創等重點領域貸款堅持較高增包養長，但增速程度也有分歧水平的回落。
國民幣貸款少增拖累社會融資規模增長。前11個月，社會融資規模增量累計為29.4萬億元，比上年同期少4.24萬億元。表外融資（委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票）持續低迷，前11個月累計增添1304億元，同比少增250億元。超長期特別國債和處所專項債發行導致當局融資多增較多，前11個月當局債券凈融資9.54萬億元，同比多8668億元。企業直接融資總體同比減少，前11個月企業債券凈融資1.93萬億元，同比多257億元；非金融企業境內股票融資2416億元，同比少5007億元。
央行降息引導市場利率與貸款利率下行。央行于7月和9月兩次下調7天逆回購和1年期MLF操縱利率，通過下降政策利率引導貨幣市場和債券市場利率下行，進而推動貸款利率降落。貨幣市場利率上半年區間波動，下半年走低。包養網政策推動貸款利率降至歷史低位。
國民幣對美元匯率小幅貶值。2024年年頭以來國民幣兌美元即期匯率小幅走貶，7月下旬至9月出現一波較快貶值，隨后有所回調。截至12月13日，國民幣兌美元即期匯率回落至7.299，較上年底貶值2.84%。美聯儲降息節奏不及預期疊加特朗普勝選觸發“特朗包養普買賣”，美元指數在四時度走出強勁升勢。國民幣跟隨美元對非美貨幣廣泛貶值。截至12月27日，國民幣對歐元、日元即期匯率較上年底累計貶值3.28%和8.50%。由于國民幣對重要貨幣貶值居多，CFET國民幣匯率指數累計貶值3.69%。外匯市場運行平穩。前三季度境內國民幣外匯市場買賣量總計30.27萬億美元，同比增長10.1%。前10個月，銀行代客涉外出入順差161億美元，銀行結售匯逆差1010億美元。企業、個人等非銀行部門跨境出入凈流進，銀行結售匯則呈現逆差，顯示居平易近和企業匯率預期傾向于持有外匯。前三季度，權衡企業結匯意愿的外匯支出結匯率為62.1%，同比降落4.3個百分點，權衡企業購匯意愿的外匯收入售匯率為68.9%，與上年持平。
總體來看，2024年金融總量穩定增長，金融市場運行平穩，貨幣供應量與社會融資規模公道富餘，社會融資本錢處于歷史較低程度，國民幣匯率在公道平衡程度上堅持基礎穩定。貨幣政策寬松效應的有用釋放和金融平穩運行的有用助力有利于戰勝內部環境變化帶來的晦氣影響，有利于我國經濟運行和社會預期平穩向好，有利于生產端持續上升和需求端不斷恢復。2024年是實現“十四五”規劃目標任務的關鍵一年。從各項金融總量和結構性指標運行表現看，金融“五篇年夜文章”有用助力經濟高質量發展，科技金融深刻發展推動新質生產力加速培養，綠色金融疾速增長推動經濟加速綠色低碳轉型，普惠金融和養老金融服務社會平易近生改良，數字金融晉陞金融服務實體經濟效力。2025年，金融調控和金融運行將繼續為經濟運行的穩中有進和高質量發展的扎實推進保駕護航。
2025年金融調控政策建議
貨幣政策持續加年夜逆周期調節力度。依照中心經濟任務會議安排設定，2025年要“實施加倍積極有為的宏觀政策”，貨幣政策基調由“穩健”調整為“適度寬松”。貨幣政策堅持支撐性的政策立場，把促進物價公道上升作為主要考量，加年夜逆周期調節的力度和強度，進步貨幣政策調控的精準性。掌握好信貸與債券兩個最年夜融資市場的關系，堅持社會流動性公道富餘，通過適當下調國民幣法定存款準備金率、發揮好結構性貨幣政策東西感化等政策手腕，堅持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格程度預期目標相婚配。堅持以我為主的利率政策，擇機適當下調公開市場操縱和MLF利率等央行政策利率，引導企業和居平易近融資本錢下行。充足發揮利率自律機制感化，推動銀行負債本錢穩中有降。
加強財政政策和貨幣政策協調共同。依照中心經濟任務會議安排設定，2025年實施加倍積極的財政政策，確保財政政策持續用力、加倍給力。赤字率和赤字規模、超長期特別國債和新增專項債發行規模均將有所擴年夜，發行特別國債補充國有年夜型商業銀行焦點一級資本任務將穩步推進。貨幣政策需加強協調，強化對當局債券發行的流動性支撐，共同國債和處所債發行節奏，前瞻性通過降準、MLF、國債買賣和逆回購等多種東西，加年夜流動性投放，堅持銀行間市場流動性平穩富餘。加強信貸政策、結構性貨幣政策東西等定向調控手腕與特種國債、專項債等財政政策東西的共同，發揮協同效應，加年夜對“兩重”（國家嚴重戰略實施和重點領域平安才能建設）、“兩新”、房地產“三年夜工程”建設（ 保證性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改革）等重點領域的資金支撐。
穩步推進各項金融體制改造。黨的二十屆三中全會對進一個步驟深化金融體制改造作出嚴重安排。2025年需穩步推進各項改造辦法，通過加速完美中心銀行軌制、深化利率匯率市場化改造和健全投資融資相協調的資本市場效能，暢通貨幣政策傳導機制。完美貨幣政策的執行機制、目標體系、基礎貨幣投包養網放機制。健全市場化利率構成、調控和傳導機制。完美以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有治理的浮動匯率軌制，堅持匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際出入自動穩定器效能，堅決防范匯率超調風險。加速多層次債券市場發展，晉陞債市定價效能和市場穩健性。加強股票市場投資端建設，支撐長期資金進市，加速融資端軌制改造，周全落實上市公司退市軌制，完美上市公司分紅激勵約束機制，健全投資者保護機制。
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